美股“渡劫”:超过700亿美元的系统性抛售一触即发?

2023-08-05 03:57:00 来源:华尔街见闻

周五美股暂时止住了“黑色星期三”以来的跌势,但还没有摆脱真正的威胁。

本周四中长期美债收益率飙升引发股市下跌达到高峰时,野村策略师Charlie McElligott就警告,需要开始考虑,对波动率敏感的系统性策略可能遭遇更大规模的冲击。如果美股加速下行,可能发生大抛售的一个领域将是波动率控制(VC)。


(资料图片)

McElligott最近几周一直警告,过去六到九个月,来自VC领域的冲动性股票资金重新配置买入带来了风险,近来波动率已被压垮,这只会增加VC可能名义抛售的不对称性和凸性。

本周三的美股大跌就是一个体现VC风险的例子。McElligott指出,假设当天标普500指数反弹,收盘时回到单日持平或者零变动水平,VC就会增加32亿美元的股票配置资金,但如果收盘时标普跌2%,随着不对称性加剧,预计后续美股的抛售规模就会高达271亿美元。

标普周三实际上收跌约1.4%,不是跌2%的最差结果,但肯定也有约150亿到200亿美元的抛售。

不过,威胁美股的不只是VC,还有商品交易顾问(CTA),也就是所谓的管理期货基金。

高盛的衍生品交易员、资金流策略师Scott Rubner周五发布报告指出,假如抛售持续,CTA本月可能被迫抛售的规模将多达720亿美元,因为抛售会触发更系统性的抛售,所以它是自我强化的。

Ruber警告,现在要进入今年流动性最差的两周,市场的技术面资金流已显著恶化。高盛的六个模型都显示,CTA在彻底洗劫资金供应。

他预计,

未来一周内,若美股下跌,将产生多达15亿美元的CTA抛售,若收平,将吸引多达10亿美元的CTA资金买入,若上涨,则CTA资金流不会有买入或卖出变动;

未来一个月内,若美股下跌,CTA最高抛售规模将为720亿美元,若收平,将最多有47亿美元买入,若上涨,将有多达10亿美元买入。

之所以抛售的规模会相比买入大得多,是因为截至8月3日,CTA的美股净多仓规模达到580亿美元,略低于过去五年间的高位水平。

好消息是,目前标普还没有接近大跌的门槛。

Rubner在最新报告中估算,标普的短期支撑位在4444点,中期支撑位在4260点,长期在4240点,若失守短期支撑位,将跌1.3%,中期的支撑失守跌5.3%,长期的失守跌5.8%。

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